Fusões e aquisições de opções de compra de ações

Fusões e aquisições: assuntos de avaliação Os investidores de uma empresa que pretendem assumir outro devem determinar se a compra será benéfica para eles. Para fazê-lo, eles devem se perguntar o quanto a empresa que está sendo adquirida realmente vale a pena. Naturalmente, ambos os lados de um acordo MampA terão idéias diferentes sobre o valor de uma empresa alvo: seu vendedor tenderá a valorizar a empresa com o maior preço possível, enquanto o comprador tentará obter o menor preço possível . Existem, no entanto, muitas maneiras legítimas de avaliar as empresas. O método mais comum é olhar para empresas comparáveis ​​em uma indústria, mas os fabricantes de negócios empregam uma variedade de outros métodos e ferramentas ao avaliar uma empresa alvo. Aqui estão apenas alguns deles: Razões comparativas - Os seguintes são dois exemplos das muitas métricas comparativas nas quais as empresas adquirentes podem basear suas ofertas: Rácio Preço-Ganhos (Rácio PE) - Com o uso dessa relação, uma empresa adquirente faz Uma oferta que é um múltiplo dos ganhos da empresa alvo. Olhar para o PE para todas as ações dentro do mesmo grupo da indústria dará à empresa adquirente boa orientação para o que os múltiplos objetivos PE devem ser. Relação empresa-valor-venda (EVSales) - Com essa relação, a empresa adquirente faz uma oferta como um múltiplo das receitas, novamente, enquanto está ciente do índice preço-venda de outras empresas na indústria. 13 Custo de substituição - Em alguns casos, as aquisições são baseadas no custo de substituição da empresa alvo. Por motivos de simplicidade, suponha que o valor de uma empresa seja simplesmente a soma de todos os seus custos de equipamento e pessoal. A empresa adquirente pode literalmente solicitar o objetivo de vender a esse preço, ou criará um competidor pelo mesmo custo. Naturalmente, leva muito tempo para montar boa administração, adquirir propriedade e obter o equipamento certo. Este método de estabelecer um preço certamente não teria muito sentido em uma indústria de serviços, onde os recursos-chave - pessoas e idéias - são difíceis de avaliar e desenvolver. Fluxo de caixa descontado (DCF) - Uma ferramenta de avaliação chave no MampA, a análise de fluxo de caixa descontada determina o valor atual de uma empresa de acordo com os fluxos de caixa futuros estimados. Os fluxos de caixa gratuitos previstos (amortização de depreciação do lucro líquido - despesas de capital - variação no capital de giro) são descontados para um valor presente usando os custos médios ponderados da empresa de capital (WACC). É certo que o DCF é complicado para obter direito, mas poucas ferramentas podem rivalizar com este método de avaliação. 13 Sinergia: o prêmio para o sucesso potencial Na maior parte, as empresas adquirentes quase sempre pagam um prêmio substancial sobre o valor de mercado de ações das empresas que compram. A justificativa para fazê-lo quase sempre se resume à noção de sinergia que uma fusão beneficia os acionistas quando o preço de uma ação da empresa após a fusão aumenta pelo valor da sinergia potencial. Deixa-a frente, seria altamente improvável que os proprietários racionais vendessem se eles Beneficiaria mais por não vender. Isso significa que os compradores precisarão pagar um prêmio se eles quiserem adquirir a empresa, independentemente do que a avaliação pré-fusão lhes diz. Para os vendedores, esse prêmio representa as perspectivas futuras de suas empresas. Para os compradores, o prémio representa parte da sinergia pós-fusão que eles esperam pode ser alcançada. A seguinte equação oferece uma boa maneira de pensar sobre sinergia e como determinar se um acordo faz sentido. A equação resolve a sinergia mínima exigida: em outras palavras, o sucesso de uma fusão é medido pelo fato de o valor do comprador ser melhorado pela ação. No entanto, as restrições práticas das fusões, que discutimos na parte cinco, muitas vezes impedem que os benefícios esperados sejam totalmente alcançados. Infelizmente, a sinergia prometida pelos fabricantes de negócios pode ser curta. O que procurar é difícil para os investidores saberem quando um acordo vale a pena. O ônus da prova deve cair sobre a empresa adquirente. Para encontrar fusões que tenham uma chance de sucesso, os investidores devem começar procurando por alguns desses critérios simples: Rácio Preço-Ganhos (Rácio PE) - Com o uso dessa relação, uma empresa adquirente faz uma oferta que é um múltiplo do Ganhos da empresa alvo. Olhar para o PE para todas as ações dentro do mesmo grupo da indústria dará à empresa adquirente boa orientação para o que os múltiplos objetivos PE devem ser. Relação empresa-valor-venda (EVSales) - Com essa relação, a empresa adquirente faz uma oferta como um múltiplo das receitas, novamente, enquanto está ciente do índice preço-venda de outras empresas na indústria. 13 As imigrantes são extremamente difíceis de obter, então os investidores devem procurar adquirir as empresas com uma compreensão saudável da realidade. Fusões e aquisições: fazer o acordo O que acontece com as opções de ações durante uma fusão As fusões afetam as opções de ações dos empregados de várias maneiras. Os rumores que rodam em torno do aquecedor de água são verdadeiros: sua empresa está buscando uma fusão com outra empresa. Então, o que acontece com suas opções de compra de ações Como funcionários, se sua empresa lhe oferece opções de ações como parte de seus pacotes de remuneração, como essas opções de ações não exercidas serão tratadas no contexto de uma fusão dependerá de uma ampla gama de fatores, incluindo seu nível , O valor do estoque, a maturidade da sua empresa, a natureza da indústria em que você trabalha, o tipo de opções que sua empresa lhe concedeu, o cronograma de aquisição e, acima de tudo, os termos declarados da própria fusão. Vesting acelerado A aquisição acelerada ocorre frequentemente durante um evento de mudança de controle, como uma fusão, quando sua empresa é adquirida por outro ou quando é pública. De acordo com David Hornik da Stanford Graduate School of Business, existem duas formas de vencimento acelerado: disparador único e duplo gatilho. O adiantamento acelerado de opções de estoque de ações simples ocorre no momento em que a empresa se funde. A duplicação acelerada de duplo gatilho acontece quando a sua empresa se funde e você ou seu cônjuge perder seu emprego como resultado. A vingança acelerada é contenciosa, uma vez que o executivo que foi contratado no 8221 chega em dinheiro no seu estoque, enquanto aquele que era mais valioso.8221 realmente precisa esperar para que suas ações sejam adquiridas sob o novo regime. Revise cuidadosamente os termos do seu contrato para ver se a sua empresa lhe dará adiantamento acelerado durante a fusão. Cancelamento Em alguns casos, uma fusão entre duas entidades resultará no cancelamento das opções de compra de ações. Nesse caso, sua empresa informa-o com bastante antecedência do cancelamento de opções de ações de empregados existentes e oferece uma janela de tempo em que você pode exercer as opções que já foram investidas, assumindo que valem alguma coisa. Se isso for verdade no seu caso, certifique-se de falar com seu corretor ou consultor financeiro sobre as implicações fiscais antes de exercer as opções. Compra de dinheiro As opções de compra de ações não realizadas também podem ser cobradas durante a fusão pela empresa sobrevivente ou pela empresa adquirente. A compensação tende a ser a rota preferencial para todas as partes envolvidas. A empresa sobrevivente evita os complexos desafios dos impostos e da administração - para não mencionar o processo de emissão de ações - e os funcionários recebem um pequeno saldo fixo. Assumindo ou substituindo opções de ações A empresa sobrevivente também pode assumir as opções de compra de ações para evitar a criação de uma queda no capital próprio, ou pode substituir suas próprias opções de compra de ações para as da empresa adquirida para manter a uniformidade. Novamente, essas decisões são feitas caso a caso. A escolha geralmente depende de se a empresa sobrevivente é uma corporação pública e quais ações serão mais fiscalmente prudentes nos termos da legislação tributária estatutária federal. Referências Sobre o autor Emma Cale tem escrito profissionalmente desde 2000. Seu trabalho apareceu na revista NOW, HOUR Magazine e Globe and Mail. Cale possui um bacharelado em artes da Universidade de Windsor e diploma de escritos avançados do Canadian Film Centre e da National Theatre School of Canada. Créditos de fotos Moças e aquisições: fazer o negócio começar com uma oferta Quando o CEO e os principais gerentes de uma empresa decidirem querer fazer uma fusão ou aquisição, eles começam com uma oferta pública. O processo normalmente começa com a empresa adquirente com cuidado e discretamente comprando ações da empresa alvo, ou criando uma posição. Uma vez que a empresa adquirente começa a comprar ações no mercado aberto, está restrito a comprar 5 do total de ações em circulação antes de apresentar a SEC. Na apresentação, a empresa deve declarar formalmente quantas ações possui e se pretende comprar a empresa ou manter as ações apenas como um investimento. Trabalhando com assessores financeiros e banqueiros de investimento, a empresa adquirente chegará a um preço global que está disposto a pagar seu objetivo em dinheiro, ações ou ambos. A oferta é, em seguida, divulgada com frequência na imprensa comercial, indicando o preço da oferta e o prazo por meio do qual os acionistas da empresa alvo devem aceitá-la (ou rejeitar). A Resposta dos Alvos Uma vez que a oferta foi feita, a empresa-alvo pode fazer uma das várias coisas: Aceite os Termos da Oferta - Se os principais gerentes e acionistas das empresas alvo estiverem felizes com os termos da transação, eles irão adiante com o acordo. Tentativa de Negociação - O preço da oferta pode não ser suficientemente elevado para que os acionistas da empresa alvo aceite, ou os termos específicos do negócio podem não ser atraentes. Em uma fusão, pode haver muito em jogo para a gestão do alvo - seus empregos, em particular. Se eles não estiverem satisfeitos com os termos estabelecidos na oferta, a administração de metas poderá tentar estabelecer termos mais agradáveis ​​que os deixem manter seus empregos ou, melhor ainda, enviá-los com um pacote de compensação agradável e grande. Não surpreendentemente, as empresas alvo altamente procuradas que são objeto de vários licitantes terão maior liberdade de negociação. Além disso, os gerentes têm mais poder de negociação se puderem demonstrar que são cruciais para o sucesso futuro das fusões. Execute uma pílula venenosa ou alguma outra defesa de aquisição hostil Um esquema de pílula venenosa pode ser desencadeado por uma empresa alvo quando um pretendente hostil adquire uma porcentagem predeterminada de estoque da empresa. Para executar sua defesa, a empresa alvo concede a todos os acionistas - exceto a empresa adquirente - opções para comprar ações adicionais com desconto dramático. Isso dilui a aquisição da empresa compartilhada e intercepta seu controle da empresa. Encontre um Cavaleiro Branco - Como uma alternativa, a gestão da empresa alvo pode buscar uma empresa adquirente de potencial mais amigável ou cavaleiro branco. Se um cavaleiro branco for encontrado, oferecerá um preço igual ou superior para as ações do que o licitante hostil. Fusões e aquisições podem enfrentar o escrutínio dos órgãos reguladores. Por exemplo, se as duas maiores empresas de longa distância nos EUA ATampT e Sprint, desejassem fundir, o acordo exigiria a aprovação da Federal Communications Commission (FCC). A FCC provavelmente consideraria uma fusão dos dois gigantes como a criação de um monopólio ou, pelo menos, uma ameaça à concorrência na indústria. Fechar o negócio Finalmente, uma vez que a empresa alvo concorda com a oferta pública e os requisitos regulamentares são O acordo de fusão será executado por meio de alguma transação. Em uma fusão em que uma empresa compra outra, a empresa adquirente pagará as ações da empresa alvo com dinheiro, estoque ou ambos. Uma operação de caixa para estoque é bastante direta: os acionistas da empresa alvo recebem um pagamento em dinheiro por cada ação comprada. Esta transação é tratada como uma venda tributável das ações da empresa alvo. Se a transação for feita com estoque em vez de dinheiro, então não é tributável. Há simplesmente uma troca de certificados de compartilhamento. O desejo de se afastar do homem de impostos explica por que tantas ações da MampA são realizadas como transações de stock-for-stock. Quando uma empresa é comprada com ações, as novas ações das ações da empresa adquirente são emitidas diretamente para os acionistas da empresa alvo, ou as novas ações são enviadas a um corretor que as gerencia para os acionistas da empresa alvo. Os acionistas da empresa alvo só são tributados quando vendem suas novas ações. Quando o negócio está fechado, os investidores geralmente recebem um novo estoque em suas carteiras - a aquisição de empresas expandiu o estoque. Às vezes, os investidores obterão novas ações identificando uma nova entidade corporativa que é criada pelo acordo MampA.